“规模化”是把双刃剑。赫兹的业务越做越重，这使其陷入高负债现金流危机。与此同时，共享出行市场快速发展，多种出行方式并存的格局逐步形成，人们的出行选择变得越来越多元。
早在2008年的金融危机时期，赫兹就曾遭遇过生死存亡问题。当时，美元汇率跌到历史最低点，全球经济颇受打击。赫兹位处风暴中心，受到的影响更是深远。
2020年，疫情带来的经济下行再次席卷全球，赫兹业务重资产、高负债的问题愈加凸显。
02、巨头光环黯淡：大象负重前行
这家把自己越做越“重”的百年汽车租赁企业，为何没能顶住疫情“黑天鹅”的压力？
从经营模式上看，赫兹走的是传统汽车租赁企业惯用的重资产模式。大规模、大门店模式使其背负上了沉重的运维成本。这些成本不仅包括网点人力、租金等开支，还包括车辆保险、维修、燃料等费用。
规模越大，意味着负担越沉重。亿欧汽车通过梳理数据发现，2016-2019年，赫兹租车的营业总支出均超过40亿美元，始终占其同期营业收入一半。
此外，由于赫兹通过债券融资购买持有车辆，使其债权比例居高不下。在2015-2019年中，赫兹的资产负债率均超90%。在2018年，其资产负债率更是高达94.76%，为近五年来的最高点。
悟空租车创始人兼CEO胡显河对亿欧汽车表示：“企业高负债情况下，一旦外部市场需求出现大幅下滑，公司就可能面临资不抵债的风险。”
据CNN报道，截至3月31日，赫兹2020年的账面新增债务17亿美元，债务总额高达188亿美元。其债务主要由43亿美元的公司债券和贷款，以及144亿美元的特殊融资子公司的汽车抵押债务组成。
此外，在这场疫情下，二手车业务也成为一大掣肘。
通常情况下，汽车租赁的本质在于对车辆的全生命周期管理：以尽可能高的性价比购入、提高车辆利用率、降低车辆维护成本，并将“退役”车辆以尽可能高的价格进行出售。换而言之，折旧既是一家汽车租赁公司的重要开支部分，也在很大程度上决定着该企业的业绩状况。
但随着手中车辆愈发增多，赫兹想甩掉这些“肥肉”实属不易。疫情期间，美国二手车销量暴跌，更是为赫兹关上了一扇自救的大门。据法新社报道，赫兹今年3月初已在美国和欧洲市场分别卖出4.1万辆和1.3万辆汽车。但由于二手车拍卖停止以及许多二手车门店关闭，该公司无法继续卖车。这也成为赫兹资不抵债的主要原因之一。
“重资产模式，加上疫情的特殊性，赫兹的资产无法兑现，阶段性压力骤增。”平安集团智慧企业副总经理、CGO张君毅对亿欧汽车如是说道。
持有更多车辆的同时，赫兹的规模优势正在因用户居家隔离、无法出门而丧失。“疫情期间，汽车出行大多都以本地需求为主，异地出行用车需求锐减，而汽车租赁的一大块业务就来自异地出行需求。”胡显河说道。
今年4月，国家发展改革委产业发展司副司长蔡荣华曾公开表示，目前中国千人汽车保有量已增长至180多辆/千人，达到全球平均水平。发达国家千人汽车保有量总体在500-800辆/千人。这意味着，由于美国的千人汽车保有量较为饱和，使得美国人的本地汽车租赁需求比例相对较小。
另一方面，本就有限的出行市场，争夺还变得越来越激烈。以Uber、Lyft等为主的共享汽车平台，在一定程度上取代了赫兹在汽车出行市场中的主导地位。相较于Uber的外卖等多元化业务，只能为用户提供车辆与车队管理服务的赫兹败下阵来。
内忧外患之下，赫兹试图向美国联邦政府寻求援助，但扶持该行业的支援资金却“没有着落”。
03、疫情下的汽车租赁：困境与破局
风暴正在来临，一系列负面影响正在全球出行市场中逐渐显现。百年汽车租赁企业赫兹的破产或许只是开端。
